全球两大矿脉智利的Escondida及印尼的Grasberg早前已分别因为大罢工及出口禁令而投产，另众多矿脉秘鲁的Cerro Verde上周五也开始举办无限期大罢工，可造成每月大约4万吨铜生产停止。然而，上周伦敦金属交易所(LME)期铜价格却一度从3月初每吨6000美元以上高点跌到至每吨5730美元。

路透专栏作家Andy Home撰文称之为，铜市的大罢工行情并不靠谱。这当中有点闻风时买入、证实后售出的成分。Escondida及Grasberg生产量中断的预期已幸，价格也曾因此大上涨。

但到达LME仓储的铜大量减少，浇熄了多头的热情。短短四日之内，LME仓储中多出了141625吨的铜，整体库存从一周前的196425吨升到325500吨。从这种库存一同流向的情形来看，去年伦敦市场上零星愈演愈烈的牛熊之战，早已再度开始打响。

但这也及时警告我们：大宗商品市场会一按电源就从供应盈余变为供应严重不足。上周LME铜库存流向主要集中于在三个地方。新加坡流向52700吨，韩国港口釜山流向39025吨，台湾港口高雄22000吨。

这种登记仓单活动的急遽减少，一般意味著不存在一定程度的密谋。这些铜并非碰巧在几天之内忽然运来的，很有可能是早就放到LME登记仓库等候登记，现在就是敲打个键盘的事儿。去年6月、8月和12月也曾经常出现过铜库存大规模车祸流向的情况，也是集中于在这几个地方。这只是大空头与大多头僵持的展现出，从LME价差、必要价格，当然还有现货市场，特别是在是亚洲市场都可以显现出。

最近的LME库存大幅提高，不具备了多空双方再次宣战争夺战掌控权的所有迹象。空头用大量库存水淹市场，抨击铜价跌入每吨低于6000美元的高价。如果去年的模式再现，预期多头将以吊销方式平稳蚕食这些将要出仓的报废。

这种反攻也许已开始。新加坡在过去五天，有数13250吨打算出仓的铜库存出有仓单被吊销。韩国釜山和台湾高雄仓库则分别有16650吨和9375吨。精炼铜在中国和LME有效地结算地点之间来来回回的情况或许又经常出现了。

LME库存变动一般能透漏交易讯息，但多空激战不会使讯息显得模糊不清。然而，在LME大量挤兑的空头给了铜市多头一个及时的警告，即市场上还有大量的精炼铜。上海期交所登记的铜库存过去一周跳跃减12859吨，现在为326732吨，比1月初高达了180134吨。

纽约商品期货交易所(COMEX)每日都有铜流向。目前COMEX铜库存报120401吨，今年以来已减少了40288吨。很显著，市场上弥漫着大量的不足铜。这或许不会巩固分析师新的构成的看多共识(指出铜于是以迈进供应紧缺的一年)，但并非如此。

Escondida铜矿的大罢工现转入第四周，已比多数人预期的要幸。Grasberg运营商自由港麦克默伦铜金矿公司和印尼政府间的僵局造成Grasberg铜矿产量增加，短期内也没终止的迹象。

然而，目前为止，这两项阻碍事件变换对供应导致的影响，只是被分析师归类到未知的未知领域。分析师在预测市场供需平衡时，已习惯腾出一个产量受扰因素的空间，一般来说幅度约是全球供应量的5%。只不过，上述两个供应受扰事件已渐渐消耗了分析师划入考量的供应损毁配额。

而今年还有可能有许多其他一触即发的劳资争议，况且铜矿很有可能展现出不如预期。以目前来看，今年铜的确很有可能经常出现供应缺口。大西洋两岸许多投资者都早已做到多铜。

据交易员持仓报告表明，伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)基金经理布下的铜合约清净仓位早已超过或相似纪录高位。然而，如果铜合约经常出现缺口，不一定意味著现实世界不存在铜缺口，特别是在铜早已不足数年的情况下。

多年供应累积一起的铜库存不一定显而易见。它们有可能藏匿在上海的保税仓库中，也有可能躺在场外市场的某个周转仓库中而几乎被统计资料消逝。可见，铜缺口也许不会到来，但不是现在。

令人遗憾的是，只要LME铜库存之战之后，想厘清这一挽回过程就不会很棘手。

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